中信建投：固态电池财产投资前景

　　固态电池做为下一代高机能电池手艺，凭仗高能量密度、高平安性等显著劣势，正加快从尝试室财产化。跟着政策盈利、市场需求升级和手艺持续迭代，全球固态电池财产已从尝试室研发进展到贸易化落地的环节阶段。中国正在固态电池范畴政策支撑力度大，跟着行业手艺尺度系统逐渐完美，2027年前后无望实现全固态电池小批量出产。固态电池定名尺度无望同一，看好锂电设备跨年行情。11月12日，2025世界动力电池大会正在宜宾揭幕，中汽研首席科学家、中国全固态电池产学研协同立异平台专家委员会副从任王芳暗示正正在制定电池术语和分类的国度尺度，明白固态电池的相关术语、分类、编码等根本内容，将电池分为液态、固液夹杂、全固态三大类，此中变化最大的是对半固态电池的“液态电解液+固态电解质”夹杂系统的定义，将来半固态电池将同一定名为“固液夹杂电池”。半固态电池手艺被认为是一种过渡方案，目前曾经有产物量产卸车，但之前却被过度宣传为固态电池，形成行业及消费者搅扰。新的集体尺度取国度尺度将规范电池的手艺分类和定名，帮帮企业和终端用户精确识别产物及特征，从而推进行业规范化成长，有益于市场公允合作、推进财产高质量成长。财产层面，储能电芯需求兴旺，头部厂商无望正在岁尾进行产线投标进一步催化设备板块。我们认为当前固态新手艺的冲破和订单持续是锂电设备板块的环节，各公司正在三季报交换中均有积极表述。固态电池中期验收无望于11月成功完成，手艺方案将进一步，确定性逐渐加强，头部电池厂及整车厂无望于岁尾前新一轮订单投标，看好锂电设备跨年行情。（1）国内宏不雅经济波动的风险：机械是典型的中逛本钱操行业，承先启后，取宏不雅经济波动亲近相关，若是国内宏不雅政策呈现严沉转向，势必会影响机械行业总体需求。（2）海外市场波动的风险：中国企业出海不成能一帆风顺，将来的征程势必会呈现各类各样的摩擦，是阶段性的小插曲仍是新趋向构成，需要审慎判断。（3）下逛扩产不及预期的风险：若下业扩产不及预期，则响应的设备需求将会下降，会对行业内公司订单、证券研究演讲名称：《周概念：宇树科技IPO完成，固态电池中期验收无望于11月成功完成》固态电池送来密议周，新手艺无望带来板块催化，看好锂电设备跨年行情。11月11-13日第12届中国（姑苏）电池新能源财产国际高峰论坛（ABEC 2025）将正在江苏姑苏举办，会议正在固态电池从题中将环绕谈硫化物、氧化物、聚合物三大固态线，具体阐发各自好坏势，以及低成本实现径等。此外，2025世界动力电池大会将于11月12-13日正在四川宜宾举办，欧阳明高、黄学杰等专家院士将取参会企业配合环绕“全固态电池环节问题取最新进展”这一焦点热点议题，切磋全球全固态电池最新手艺冲破取财产化径。会议期间，全固态电池产学研协同立异平台和新一代动力电池学问产权联盟将结合发布沉磅智库演讲《全固态电池全球专利阐发取计谋》，固态电池行业将鄙人周送来稠密“会议周”，板块无望送来新手艺催化。我们认为当前固态新手艺的冲破和订单持续是锂电设备板块的环节，各公司正在三季报交换中均有积极表述。固态电池中期验收无望于11月成功完成，手艺方案将进一步，确定性逐渐加强，头部电池厂及整车厂无望于岁尾前新一轮订单投标，看好锂电设备跨年行情。（1）国内宏不雅经济波动的风险：机械是典型的中逛本钱操行业，承先启后，取宏不雅经济波动亲近相关，若是国内宏不雅政策呈现严沉转向，势必会影响机械行业总体需求。（2）海外市场波动的风险：中国企业出海不成能一帆风顺，将来的征程势必会呈现各类各样的摩擦，是阶段性的小插曲仍是新趋向构成，需要审慎判断。（3）下逛扩产不及预期的风险：若下业扩产不及预期，则响应的设备需求将会下降，会对行业内公司订单、业绩等形成晦气影响。海外固态电池加快进化，注沉设备端投资机遇。9月18日，松下控股公司颁布发表打算正在2027年3月竣事的财年内，推出首批新型固态电池样品，次要使用场景对准电动车、机械人和其他设备市场，该方案将使特斯拉旗下Model Y正在当前电池组尺寸下的续航里程添加近145公里。9月15日，韩国电池制制商SK On举行全固态电池试验工场完工典礼，标记着该公司鄙人一代电池手艺贸易化道上迈出环节一步。SK On目前正同时开辟聚合物-氧化物复合材料和硫化物基两种固态电池，聚合物版本估计2028年实现贸易化，硫化物电池估计2029年投入市场，新工场专注于硫化物电池的开辟，部门出产线还设置装备摆设了锂金属阳极电池的制制设备。跟着海外固态电池手艺及出产工艺的前进，固态电池已然成为全球竞赛，财产链各环节的投资机遇也日益凸显，设备端做为整个财产本钱开支的最上逛，必将率先受益。风险提醒：（1）国内宏不雅经济波动的风险：机械是典型的中逛本钱操行业，承先启后，取宏不雅经济波动亲近相关，若是国内宏不雅政策呈现严沉转向，势必会影响机械行业总体需求。（2）海外市场波动的风险：中国企业出海不成能一帆风顺，将来的征程势必会呈现各类各样的摩擦，是阶段性的小插曲仍是新趋向构成，需要审慎判断。（3）下逛扩产不及预期的风险：若下业扩产不及预期，则响应的设备需求将会下降，会对行业内公司订单、业绩等形成晦气影响。锂电设备：政策持续支撑加快固态电池财产化历程，设备端率先受益。9月4日，工业和消息化部、市场监视办理总局结合印发《电子消息制制业2025—2026年稳增加步履方案》，此中明白指出通过国度沉点研发打算相关范畴沉点专项，持续支撑全固态电池等前沿手艺标的目的根本研究。全固态电池手艺再次被国度层级专项政策提及并表达支撑，显示了国度对于推进成长固态电池范畴相关手艺的决心和决心。这一政策推出正值锂电设备行业即将送来固态电池专项中期审查取电池厂和整车厂中试线投标的环节节点，行业无望正在政策催化下成长进一步加快。此外，跟着锂电设备企业披露半年报，固态电池做为新手艺被屡次提起，设备公司从本年6月起起头连续给下逛厂商交付固态电池相关设备，而且本年上半年固态设备订单快速增加，这都预示着固态电池财产化历程显著提速，财产链各环节的投资机遇也日益凸显，设备端做为整个财产本钱开支的最上逛，必将率先受益。风险提醒：（1）国内宏不雅经济波动的风险：机械是典型的中逛本钱操行业，承先启后，取宏不雅经济波动亲近相关，若是国内宏不雅政策呈现严沉转向，势必会影响机械行业总体需求。（2）海外市场波动的风险：中国企业出海不成能一帆风顺，将来的征程势必会呈现各类各样的摩擦，是阶段性的小插曲仍是新趋向构成，需要审慎判断。（3）下逛扩产不及预期的风险：若下业扩产不及预期，则响应的设备需求将会下降，会对行业内公司订单、业绩等形成晦气影响。固态电池做为下一代高机能电池手艺，凭仗高能量密度、高平安性等显著劣势，遭到市场高度关心。当前，固态电池行业正在政策支撑、手艺前进、下逛需求等要素配合鞭策下正送来财产化环节期，呈现出市场规模敏捷增加、手艺线逐渐聚焦和使用场景起头拓展等特点。固态电池设备做为财产链最主要的上逛环节，正在固态电池行业大成长过程中必将最先受益。跟着政策盈利、市场需求升级和手艺持续迭代，固态电池行业财产化节拍逐步清晰、市场规模敏捷增加、手艺线逐渐聚焦和使用场景逐步扩展。财产化层面，2025-2026年国内中试线稠密落地，启动全固态卸车验证，2027年全固态电池将实现小批量卸车，2028-2029年无望先正在低空经济、机械人等高价值量范畴率先放量，2030年进入中高端动力范畴规模化使用阶段。市场规模层面，跟着2027年工信部固态电池项目结题，国内固态电池出货量将进入快速放量阶段，从2024年固态和半固态约7GWh到2030年无望跨越65GWh。手艺线层面，氧化物线正在半固态阶段占优，硫化物线正在全固态阶段被更多厂商选择，聚合物、卤化物线做为无效弥补。使用场景方面，固态电池正从车用为从到全场景渗入，除新能源汽车、储能外，低空经济、机械人等新兴范畴对于固态电池成长初期较高的价钱接管度高，无望正在该类场景率先落地使用。固态电池正在制备工艺和产线设备方面取液态锂离子电池比拟有较大区别，前段和中段引入新设备、新工艺，全段设备手艺要乞降制制难度都进一步提拔，进而鞭策固态电池设备价值量相较保守液态电池设备价值量有较大幅提拔。（1）前段设备涉及干法夹杂、干法涂布等环节，是构成合适要求的极片和固态电解质膜、决定电池机能根本的环节，其焦点设备需顺应干法工艺的特殊要求，工艺难度较大、精度要求高，设备的手艺壁垒和成底细对较高，复杂度也显著提拔，此中干法涂布设备、辊压设备价值量凸起，前段设备价值量占比无望达到35%-40%。（2）中段担任电芯的核形成型以及确保固态电解质取电极的优良接触，间接关系到电芯的机能不变性、良品率，焦点增量来自叠片工艺替代卷绕及极片胶框印刷和等静压手艺确保固态电解质取电极界面慎密接触，用到的设备次要是高精度叠片机、极片胶框印刷、等静压机等，此中叠片设备价值量较大，等静压机做为新增环节，国外企业进展领先，国内研发正正在加快，中段设备价值量占比无望达到40%-45%。（3）后段工艺打消注液环节，取保守液态电池工艺差别较小，次要表现正在设备参数要求的升级，高压化成压力要求翻倍，别离升级为高压化成机、高压分容机，封拆环节对的要求提高需用到激光焊接机和从动化包拆线，因而后段焦点设备的单机价值量也有较大提拔，后段设备价值量占比无望达到20%-25%。固态电池财产化历程中，设备环节最先受益。固态电池产线需要处理因新材料引入、工艺流程再制、功课变化等带来的诸多挑和，这就要产厂商对现有设备进行升级、采买适配新材料、新工艺的定制化设备，例如正在纤维化、胶框印刷、等静压环节需要引进全新的定制设备，正在干混、辊压、叠片和化成分容环节，需要对设备进行升级。跟着固态电池出产线大规模的扶植和投产，固态电池设备将成为固态电池财产化历程中最先受益的环节。国内固态电池设备企业多点结构，此中前段设备，出格是干法环节合作激烈。企业正在特定范畴或者环节设备上具有劣势，但大部门处于前段工艺，出格是干法环节，使得前段设备合作较为激烈。投资：固态电池财产化节拍加速，跟着电池厂和整车企业中试线逐渐跑通，财产链各环节降本持续推进，无望带动下逛市场需求迸发式增加，整个固态电池财产链上逛设备环节必将最先受益。从设备投资角度来看，全固态电池出产工艺取保守液态锂电池出产工艺的焦点差别是驱动设备价值量沉构的环节，此次要表现正在整个工艺流程的前段和中段。全固态电池从电极制备和电解质制备都更适配干法手艺，因而前段环节添加了干法夹杂、干法涂布等工序，并删减了注液工序，价值量占比也有小幅提拔；后段因化成环节高压化、设备对工艺要求提拔，单机价值量也有显著提高。1）手艺线变动风险取专利风险：固态电池成长目前仍处于晚期阶段，手艺径尚未完全定型，硫化物虽因其优异特征被认为实现固态电池的最优线，但疑惑除存正在其他更优线的可能性，存正在手艺线变动风险，并且日韩企业持有硫化物固态电池大量焦点专利，可能存正在专利壁垒问题。2）财产化进度不及预期的风险：现正在固态电池产线多处于中试线，若进入大规模量产阶段仍存正在一些手艺难题以及良率问题尚待处理，好比固-固界面问题、充放电体积膨缩等问题。此外，固态电池电解质成本和设备投资成本仍然过高，后续降本速渡过慢也可能导致固态电池财产化进度不及预期。3）下逛需求收缩的风险：固态电池初期成本昂扬，需要下逛高价值行业需求带动财产成长，若是将来下逛新能源汽车、eVTOL、消费电子、储能系统等渗入率下降或者增速放缓，固态电池需求可能会有收缩风险。4）政策取监管风险：当前固态电池行业成长受政策影响较大，若相关财产政策发生调整，将对行业成长形成严沉影响。固态财产链送来新催化，头部公司明白财产趋向，半固态电池即将首上车。（1）7月30日锂电池行业头部公司宁德时代召开半年度业绩，初次明白固态电池量产时间点，公司正在固态电池范畴研发处于行业领先，当前科学问题曾经根基处理，更多聚焦工程化落地，估计2027年固态电池小规模量产，再颠末3-5年供应链培育成熟，正在2030年前后固态电池无望完成贸易化或者批量化。（2）上汽名爵正式颁布发表全新 MG4 纯电掀背车将于8月5日正在中国市场全球首颁发态，新车搭载由上汽取清陶新能源结合研发的 70kWh 半固态电池，液体电解质占比仅 5%，能量密度达180Wh/kg，CLTC工况续航里程达537公里，比拟保守磷酸铁锂电池正在-7℃低温下续航连结率提拔 13。8%，无效缓解用户补能焦炙。这是固态电池鄙人逛使用场景上的又一次新的冲破，标记着固态产物不竭进入C端客户，是逐渐激发下逛需求的主要测验考试。跟着工信部固态电池专项送来中期验收，固态电池设备行业无望率先受益。风险提醒：（1）国内宏不雅经济波动的风险：机械是典型的中逛本钱操行业，承先启后，取宏不雅经济波动亲近相关，若是国内宏不雅政策呈现严沉转向，势必会影响机械行业总体需求。（2）海外市场波动的风险：中国企业出海不成能一帆风顺，将来的征程势必会呈现各类各样的摩擦，是阶段性的小插曲仍是新趋向构成，需要审慎判断。（3）下逛扩产不及预期的风险：若下业扩产不及预期，则响应的设备需求将会下降，会对行业内公司订单、业绩等形成晦气影响。证券研究演讲名称：《周概念：头部公司初次明白固态电池量产时间点，工程机械7月销量估计暖和苏醒》“反内卷”政策或惹起财产链预期变化，固态电池财产化加快正成为设备公司新增加引擎。（1）“反内卷”政策鞭策行业产能出清，缓解低价合作，加快供需再均衡，自“反内卷”提出后，市场环绕相关政策预期的炒做持续发酵。7月25日，碳酸锂从力合约盘中触及涨停，涨幅7。99%，报80，520元/吨，7月以来累计上涨近30%。上逛碳酸锂价钱回暖，对于中下逛的锂电设备、新能源车等环节也形成反面提振，财产链价钱暖和上行、电池厂和整车厂稼动率提高、维持合理的CAPEX投入、连结对于新手艺的研发跟进，让整个财产生态构成正向轮回才是实正的破内卷之道。因而，碳酸锂价钱回暖，或是锂电设备板块企稳的主要先发信号。（2）固态电池财产化加快，蜂巢能源、清研纳科等公司进展成功。7月22日，蜂巢能源龙鳞甲二代电池正在湖州正式下线V三元增混电池，公司打算2025年Q4试产半固态电池。7月24日，清研纳科自从研发的高速宽幅(固态)干法电极设备成功交付至国内头部从机厂。这也是国内首台高速宽幅干法电极成膜复合设备，标记着清研纳科正在固态电池前沿制制手艺范畴实现环节冲破，进一步验证了公司干法电极设备的手艺成熟度取财产化适配能力。跟着工信部固态电池专项送来中期验收，固态电池设备行业无望率先受益。风险提醒：（1）国内宏不雅经济波动的风险：机械是典型的中逛本钱操行业，承先启后，取宏不雅经济波动亲近相关，若是国内宏不雅政策呈现严沉转向，势必会影响机械行业总体需求。（2）海外市场波动的风险：中国企业出海不成能一帆风顺，将来的征程势必会呈现各类各样的摩擦，是阶段性的小插曲仍是新趋向构成，需要审慎判断。（3）下逛扩产不及预期的风险：若下业扩产不及预期，则响应的设备需求将会下降，会对行业内公司订单、业绩等形成晦气影响。2026-2030固态电池年财产化快速导入电池端CAGR139%，考虑干法工艺导入液态电池，设备端CAGR151%快于电池端，2030年设备端空间看至533亿元。当下节点我们认为固态电池财产化看设备，设备看电法工艺环节，次要系1）设备端最先受益行业本钱开支提拔，订单兑现较快，2）当前已处于手艺方案即将落地下中试线）干法工艺手艺线共识及确定性强，同时受益液态电池导入；4）设备要求提拔，价值量中持久看较液态电池仍存20-30%空间，关心具备干法电极、等静压设备等固态电池焦点差同化工序的设备自供能力，客户深度绑定、验证进展快的高弹性标的。1）干法电极制备工艺：难点正在于固态电解质膜的厚度、材料分离的平均性和负极的平整度的节制，要求为微米以至纳米级别。2）等静压工艺：目前多采用中温等静压工艺，温度（80-120℃）、压力（百兆帕）要求远高于液态电池。3）叠片+软包工艺：叠片可无效处理电解质柔韧性问题，取全固态电池的固-固界面处置相兼容，软包封拆正在能量密度上具备劣势空间及增速：2026-2030年财产化快速导入电池端CAGR139%，考虑干法工艺导入液态电池，设备端CAGR151%快于电池端，2030年设备端空间看至533亿元1）固态电池空间：我们估计2030/2040/2050年固态电池需求将从2026年的GW级进入212GW、2。0TWh、5。5TWh，2026-2030年CAGR139%。2）固态电池设备空间：考虑干法工艺正在固态及液态电池端导入，2030年固态电池设备市场将从13亿元进入533亿元，2026-2030年CAGR151%。2）已进入设备导入节点：基于工信部60e研发专项资金结题要求，27年样车落地，当前节点已处于手艺方案即将落地下中试线推进扶植的环节期间3）价质量提拔：纤维化设备是干法电极特有设备，辊压设备精度及压力要求提拔下较液态电池短期存正在2-3倍，中期存正在20-30%溢价空间投资：我们认为设备环节本钱开支是固态电池财产化的先行目标，设备端将成为财产导入的率先受益环节，关心具备干法电极、等静压设备等固态电池焦点差同化工序的设备自供能力，且客户绑定深切、验证进展快的高弹性标的。行业进展不及预期：当前固态电池仍处于市场化导入初期的手艺中试阶段，若是相关政策支撑不及预期可能导致行业财产化进度较慢。固态电池降本不及预期：固态电池进入大规模放量的环节是成本端具备必然的经济性或者分析机能来看具备性价比，当前未量产阶段成本较高，若是后续手艺、规模降本不及预期可能导致市场推广不及预期。手艺迭代不及预期：当前固态电池处于手艺线选择、材料系统搭建、量产工艺完美的时间段，若是手艺方面进展不及预期可能导致财产化进度迟缓客户订单不及预期：中试线向量产线导入过程中若是终端客户下单延迟可能导致上逛设备、材料、电池企业订单不及预期。当前固态电池车端使用正正在加快，2026/2027年为财产化环节节点，电解质固态化带来电池用锂量的大幅提拔，负极也趋于富锂化，锂金属需求将来将进一步上升。近日国内多家车企更新固态电池量产历程，比亚迪打算2027年摆布启动全固态电池的批量示范卸车使用，2030年大规模上车；长安打算2025岁尾实现固态电池的功能样车首发，2026年实现卸车验证，2027年推进全固态电池逐渐量产；上汽、广汽、奇瑞别离打算2026年实现全固态电池量产、卸车、定向运营。中国电动汽车百人会暗示，国内估计2025年固态电池出货量无望冲破10GWh，将来两三年小批量上车。风险提醒：1、全球经济大幅度阑珊，消费断崖式萎缩。世界银行正在最新发布的《全球经济瞻望》中估计2025年和2026年全球P增速为2。7%。该机构认为，跟着通缩放缓和增加平稳，全球经济正正在通往软着陆的道上，但风险仍然存正在。欧美经济数据曾经呈现下降趋向，若陷入深度阑珊对有色金属的消费冲击是庞大的。2、美国通缩失控，美联储货泉收紧超预期，强势美元权益资产价钱。持续加息。美联储曾经进行了大幅度的持续加息，可是办事类出格是房钱、工资都显得有粘性限制了通缩的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是晦气的。3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。虽然地产发卖端的政策曾经分歧程度铺开，可是居平易近采办志愿不脚，地产企业的债权风险化解进展不成功。若发卖持续未有改善，后期地产完工端会晤对失速风险，对国内部门有色金属消费晦气。